실리콘웍스 분석

https://m.blog.naver.com/kmsmir04/221426367073

2017년까지의 실리콘웍스의 상황 정리

PER 11.56배

PBR 1.32

배당수익률 :2.09%

배당액은 15년 1000원에서 지속하락해서 2017년 주당700원 배당

실리콘웍스는 

Fabless 회사 입니다

Fabless란 제조시설없이 IC chip을 설계만 하고 제조 생산은 Foundry 업체에 외주를 주는 방식으로 사업하는 회사를 말합니다

즉, 거대한 유형자산인 반도체 생산라인이 필요가 없습니다

칩 설계를 하기 위해서는 우수한 인력과 컴퓨터 그리고 EDA Tool정도입니다.

일부 타사의 기술을 사용할 경우, 개런티를 지불해야 할 수도 있습니다

보통 인력과 EDA License 비용이 매출원가에서 차지하는 비중이 가장 높을텐데 이는 전형적이 고정비

따라서 판관비가 일정하다면 매출이 늘어남에 따라 고정비 레버리지 효과로 인해 이익은 더 큰폭으로 좋아집니다.

LGD의 OLED 패널 판매량이 지속적으로 증가

Apple에도 OLED 중소형 패널을 공급하기로 한 만큼 실적이 꺽이지는 않을 것

실리콘웍스의 주요 판매 제품은 Display Driver IC로 DDI입니다

DDI는 디스플레이 픽셀을 컨트롤하는 칩으로 AP에서 나오는 신호를 받아 픽셀을 컨트롤함으로써 화면에 이미지를 띄우는 역할을 합니다

키포인트는 하나의 DDI칩이 컨트롤할 수 있는 픽셀수는 한정되어 이어 디스플레이의 해상도가 높아질수록 DDI 칩의 개수도 같이 많아져야 합니다

게다가 TV는 4K해상도를 넘어서 8K로 나가고 있습니다

최근 TV 트렌드는 대형화와 고해상도입니다

중요한 것은 TV화질에서 해상도는 아직도 중요한 경쟁력 요소중 하나이고 TV가 커질수록 중요해지며 그에 따라 지속적으로 높아질 가능성이 이 높습니다.

따라서 DDI 수요도 같이 증가예상

문제는 LGD의 OLED패널이 얼마나 시장을 확대할 수 있는가입니다

중소형 OLED 시장을 점령한 삼성D도 대형쪽에 군침을 흘리고 있고 LCD시장을 휩쓸어버린 중국이 OLED투자에도 속도를 내고 있기 때문

여기서 중요한 점은 LGD의 이익이 중요한 것이 아니라 얼마나 많이 팔리느냐입니다

LCD의 경우에는 패널 가격하락으로 LGD 입장에서는 팔때마다 손해를 보지만 실리콘웍스의 경우 LGD가 대금만 문제없이 지급해준다면 많이 팔수록 이익입니다